Determinasi Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Mediasi: Studi Kasus pada Perusahaan Sektor Energi
DOI:
https://doi.org/10.37034/jems.v8i1.242Keywords:
Manajemen Modal Kerja, Struktur Modal, Profitabilitas, Nilai Perusahaan, Sektor EnergiAbstract
Penelitian ini menganalisis perubahan nilai perusahaan yang terjadi pada sektor energi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan sektor energi pada periode 2020-2024, dengan jumlah 247 observasi yang diuji menggunakan EViews 13. Penelitian ini memiliki tujuan untuk menguji hubungan antara manajemen modal kerja dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi. Hasil pengujian yang telah dilakukan menunjukkan bahwa manajemen modal kerja, struktur modal, dan profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Temuan ini menunjukkan bahwa perusahaan terbukti mampu mengoptimalkan modal kerja secara optimal, serta menggunakan utang dalam mendukung kegiatan operasional perusahaan dan berdampak pada peningkatan penjualan perusahaan. Hasil pengujian manajemen modal kerja terhadap profitabilitas berpengaruh positif, sedangkan pengujian struktur modal terhadap profitabilitas berpengaruh negatif. Hal ini disebabkan oleh beban bunga yang harus dibebankan perusahaan sehingga mengakibatkan penurunan laba bersih perusahaan. Profitabilitas sebagai variabel mediasi mampu memediasi hubungan antara manajemen modal kerja terhadap nilai perusahaan secara positif, sementara profitabilitas mampu memediasi hubungan antara struktur modal terhadap nilai perusahaan secara negatif. Penelitian ini memberikan kontribusi tambahan terhadap penelitian sebelumnya yang membahas hubungan antara manajemen modal kerja dan struktur modal terhadap nilai perusahaan melalui profitabilitas.
References
Mipo, M. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan CSR Sebagai Moderating Variable Pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(1). https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.614
Setiawan, M. R., Susanti, N., & Nugraha, N. M. (2021a). Pengaruh Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 5(1). https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.383
Wulanningsih, S., & Agustin, H. (2020). Pengaruh Investment Opportunity Set, Pertumbuhan Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI, 2(3). https://doi.org/10.24036/jea.v2i3.271
Dewi, I. K., & Yudowati, S. P. (2020). Analisis Komponen Arus Kas, Manajemen Modal Kerja Dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham. Jurnal Mitra Manajemen, 4(4). https://doi.org/10.52160/ejmm.v4i4.370
Lestari, L., Ahmad, L. A. A., Aziz, M. A., Suryaman, A., & Handayani, S. (2022). Manajemen Modal Kerja Tinjauan Ekonomi Islam. Jurnal Ilmu Akuntansi Dan Bisnis Syariah (AKSY), 4(2), 85–102. https://doi.org/10.15575/aksy.v4i2.23392
Effendi, M. R., Simbolon, P. K., & Situngkir, T. L. (2023). Pengaruh Manajemen Modal Kerja terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2020-2022. Jurnal Pendidikan Tambusai, 7(2), 8870–8879. https://doi.org/10.31004/jptam.v7i2.7638
Windijarto, W., & Andiya, F. (2021). Refinancing Dalam Struktur Modal: Studi Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia: Refinancing Dalam Struktur Modal. EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan), 5(1), 59–77.
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911–922. https://doi.org/10.2307/2978343
Atmaja, S. (2020). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Di Sektor Pertanian Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2019. Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 2(01). https://doi.org/10.47080/10.47080/vol1no02/jumanis
Supramono, S., & Nanna, C. C. (2022). Pengaruh Manajemen Modal Kerja Terhadap Likuiditas Dengan Profitabilitas Sebagai Pemoderasi Pada Perusahaan Manufaktur. Bina Ekonomi, 26(1). https://doi.org/10.26593/be.v26i1.5400.38-49
Setyawan, B. (2021). Pengaruh Modal Kerja Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Terapan, 5(1). https://doi.org/10.24123/jbt.v5i1.4093
Nufyar, A., & Mulyani, E. (2023). Pengaruh Struktur Modal dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Logam dan Sejenisnya Tahun 2017-2021. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI, 5(3). https://doi.org/10.24036/jea.v5i3.686
Spence, M. (1973). Job market signalling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010
Rasyid, C. A. M. P., Indriani, E., & Hudaya, R. (2022). Pengaruh Corporate Social Responsibility Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Pertambangan. Jurnal Aplikasi Akuntansi, 7(1), 136–156. https://doi.org/10.29303/jaa.v7i1.146
Isnaeni, W. A., Santoso, S. B., Rachmawati, E., & Santoso, S. E. B. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Review of Applied Accounting Research (RAAR), 1(1), 17. https://doi.org/10.30595/raar.v1i1.11720
Dewi, H. P., Adawia, P. R., & Atmadiredja, I. R. (2021). Pengaruh struktur modal dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. AKUNTABEL: Jurnal Ekonomi dan Keuangan, 18(4). https://doi.org/10.30872/jakt.v18i4.10143
Sahara, H., Titisari, K. H., & Siddi, P. (2022a). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Leverage dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(1). https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.580
Setiawan, M. R., Susanti, N., & Nugraha, N. M. (2021b). Pengaruh Struktur Modal, Perputaran Modal Kerja, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 5(1). https://doi.org/10.33395/owner.v5i1.383
Alifia, N., Jhoansyah, D., & Saori, S. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Institusional dan Perputaran Modal Kerja Terhadap Nilai Perusahaan: Studi Keuangan pada Sub Sektor Asuransi yang Terdaftar di BEI Periode 2018-2023. El-Mal: Jurnal Kajian Ekonomi & Bisnis Islam, 5(11). https://doi.org/10.47467/elmal.v5i11.4123
Chandra, J. C. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Hutang, Dan Perputaran Modal Kerja Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(3). https://doi.org/10.24912/jpa.v2i3.9555
Citra, Y., & Amaniyah, E. (2024). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Likuiditas, Dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Studi Pada Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2023). Jurnal Kajian Ilmu Manajemen (JKIM), 4(3). https://doi.org/10.21107/jkim.v4i3.26820
Suryadi, D. (2022). The influence of profitability and leverage on company value with good corporate governance as moderating variables. Jurnal Manajemen Universitas Bung Hatta, 17(1). https://doi.org/10.37301/jmubh.v17i1.19991
Saputri, C. K., & Giovanni, A. (2021). The Effect of Profitability, Size, and Liquidity on Firm Value in the Consumer Goods Industry Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). Journal of Business and Management Review, 2(2). https://doi.org/10.47153/jbmr22.902021
Alviany, H., & Wijayanti, R. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Management Risiko Dan Keuangan, 2(1), 38–49. https://doi.org/10.21776/jmrk.2023.02.1.05
Fiqri, N. I., Rokhmawati, A., & Rahmayanti, E. (2024). The Influence of Liquidity and Profitability on Firm Value with Capital Structure as The Intervening (Study on Mining Sector Listed on IDX 2016-2020). JURNAL BISNIS STRATEGI, 33(1), 35–43.
Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40. https://doi.org/10.2307/3003485
Connelly, B. L., Certo, S. T., Reutzel, C. R., DesJardine, M. R., & Zhou, Y. S. (2024). Signalling Theory: State of the Theory and Its Future. Journal of Management. https://doi.org/10.1177/01492063241268459
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443. https://doi.org/10.2307/1809167
Atiyet, B. A. (2012). The Pecking Order Theory and the Static Trade Off Theory: Comparison of the Alternative Explanatory Power in French Firms. 1–14.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M., Jr. (2009). Fundamentals of financial management (13th ed.). Pearson Education. (pp. 206).
Darun, M. R., Roudaki, J., & Radford, J. J. (2015). The evolution of working capital management research. https://hdl.handle.net/10182/8690
Indy, L. A., Uzliawati, L., & Yulianto, A. S. (2023). Managerial ownership, profitability, and firm value: An agency theory perspective. Enrichment: Journal of Management, 13(1). https://doi.org/10.35335/enrichment.v13i1.1224
Machmuddah, Z., Sari, D. W., & Utomo, S. D. (2020). Corporate Social Responsibility, Profitability and Firm Value: Evidence from Indonesia. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(9), 631–638. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no9.631
Bon, S. F., & Hartoko, S. (2022). The Effect of Dividend Policy, Investment Decision, Leverage, Profitability, and Firm Size on Firm Value. European Journal of Business and Management Research, 7(3). https://doi.org/10.24018/ejbmr.2022.7.3.1405
Damodaran, A. (1994). Firm DCF models: Cost of capital, APV and excess return models. In A. Damodaran (Ed.), Damodaran on valuation: Security analysis for investment and corporate finance (pp. 251–298). John Wiley & Sons.
Sigalingging, A. S. M., Leiwakabessy, D. R., Suleman, S., Jusman, J., & Rijal, R. (2024). Evaluasi Efektivitas Manajemen Modal Kerja dalam Meningkatkan Profitabilitas Perusahaan. Journal of Tax and Business, 5(1). https://doi.org/10.55336/jpb.v5i1.194
Maulia, A., Jhoansyah, D., & Ramdan, A. M. (2022). Analisis Manajemen Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaaan Sub Sektor Perdagangan Ritel Periode 2018-2020. Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ), 3(4). https://doi.org/10.37385/msej.v3i4.655
Sandi, I. V., Asmadi, I., & Haryono, B. (2024). Pengaruh Manajemen Modal Kerja dan Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan pada PT. Astra Agro Lestari. EKOMA : Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi, 3(5). https://doi.org/10.56799/ekoma.v3i5.4132
Burhan, A. H., & Bagana, B. D. (2024a). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1798
Satoto, E. B. (2023). Analysis Of The Effect Of Capital Structure As An Intervening Variable Between Profitability, Operating Leverage, Liquidity, And Price-Book Value. Jurnal Apresiasi Ekonomi, 11(3). https://doi.org/10.31846/jae.v11i3.677
Pramesti, N. P. E., Yasa, P. N. S., & Ningsih, N. L. A. P. (2021a). The Effect of Capital Structure and Sales Growth on Company Profitability and Value in the Cosmetics Manufacturing and Household Needs Manufacturing Companies. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Jagaditha, 8(2), 187–193. https://doi.org/10.22225/jj.8.2.2021.187-193
Alifian, D., & Susilo, D. E. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1914
Amelia, A., Kadir, A., Syahdan, S. A., & Boedi, S. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan yang Dimoderasi Ukuran Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(4). https://doi.org/10.33395/owner.v8i4.2279
Willim, A. P. (2022). The Influence of Capital Structure and Management Quality on Firm Value, with Capital Expenditure as a Moderating Variable in the Primary Consumer Goods Sector on the Indonesia Stock Exchange. Quantitative Economics and Management Studies, 3(6), 881–888. https://doi.org/10.35877/454RI.qems1104
Ninditia, J. A., Siska, E., & Indra, N. (2023). Pengaruh Manajemen Modal Kerja dan Struktur Modal terhadap Profitabilitas Perusahaan yang Terdaftar di BEI. GEMILANG: Jurnal Manajemen Dan Akuntansi, 3(3). https://doi.org/10.56910/gemilang.v3i3.615
Shalini, W., Christianty, R., & Pattinaja, E. M. (2022). Pengaruh Manajemen Modal Kerja, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Consumer Goods Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2020. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(2). https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.823
Masitha, M., & Fitriasuri, F. (2024). Peran Manejemen Modal Kerja dalam Meningkatkan Profitabilitas Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi. Co-Value Jurnal Ekonomi Koperasi Dan Kewirausahaan, 14(11). https://doi.org/10.59188/covalue.v14i11.4294
Sabakodi, M. Y., & Andreas, H. H. (2024a). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Tahun 2019-2022. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1934
Megawati, F. T., Umdiana, N., & Nailufaroh, L. (2021). Faktor-Faktor Struktur Modal Menurut Trade Off Theory. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan (JAK), 26(1). https://doi.org/10.23960/jak.v26i1.255
Sabakodi, M. Y., & Andreas, H. H. (2024b). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Tahun 2019-2022. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1934
Pramesti, N. P. E., Yasa, P. N. S., & Ningsih, N. L. A. P. (2021b). The Effect of Capital Structure and Sales Growth on Company Profitability and Value in the Cosmetics Manufacturing and Household Needs Manufacturing Companies. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Jagaditha, 8(2), 187–193. https://doi.org/10.22225/jj.8.2.2021.187-193
Purwani, T., & Santoso, R. B. (2022). Analisis Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Mediasi (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2017—2020). Jurnal Bisnis dan Ekonomi, 29(1). https://doi.org/10.35315/jbe.v28i2.9023
Sahara, H., Titisari, K. H., & Siddi, P. (2022b). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Leverage dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(1). https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.580
Kammagi, N., & Veny, V. (2023). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 16(1). https://doi.org/10.30813/jab.v16i1.4030
Zahra, R., & Nr, E. (2024). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI, 6(4). https://doi.org/10.24036/jea.v6i4.1077
Rahmawati, C. H. T. (2020). The Profitability, Firm Size, Dividend Payout Ratio, and Firm Value: Capital Structure Intervention. Jurnal Ekonomi Bisnis Dan Kewirausahaan (JEBIK), 9(3). https://doi.org/10.26418/jebik.v9i3.39765
Sahara, H., Titisari, K. H., & Siddi, P. (2022c). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Leverage dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 6(1). https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.580
Burhan, A. H., & Bagana, B. D. (2024b). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1798
Wardoyo, D. U., & Fauziah, H. D. (2024). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Profitabilitas, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Owner : Riset Dan Jurnal Akuntansi, 8(1). https://doi.org/10.33395/owner.v8i1.1840
Yulandreano, E., Atahau, A. D. R., & Sakti, I. M. (2020). Apakah Profitabilitas Memediasi Pengaruh Manajemen Modal Kerja terhadap Nilai Perusahaan? AFRE (Accounting and Financial Review), 3(2), 103–114. https://doi.org/10.26905/afr.v3i2.5452
Paramitha, P. D. P. (2020). The Role of Profitability in Mediating the Effects of Capital Structure and Liquidity on Firm Value in the Food and Beverage Sub-Sector of the Indonesian Stock Exchange. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Jagaditha, 7(2), 80–91. https://doi.org/10.22225/jj.7.2.2154.80-91
Santosa, N. P., Atahau, A. D. R., & Martono, S. (2022). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, 10(2). https://doi.org/10.17509/jrak.v10i2.37971
Pramesti, N. P. E., Yasa, P. N. S., & Ningsih, N. L. A. P. (2021c). The Effect of Capital Structure and Sales Growth on Company Profitability and Value in the Cosmetics Manufacturing and Household Needs Manufacturing Companies. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Jagaditha, 8(2), 187–193. https://doi.org/10.22225/jj.8.2.2021.187-193
Boisjoly, R. P., Conine, T. E., & McDonald, M. B. (2020). Working capital management: Financial and valuation impacts. Journal of Business Research, 108, 1–8. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2019.09.025
Akin, I., Akin, M., Satiroglu, H., & Jhamb, M. (2025). The Influence of Growth, Capital Structure, Profitability, and Size on the FTSE 100 Enterprise Value. Journal of Corporate Accounting & Finance, 36(2), 157–168. https://doi.org/10.1002/jcaf.22761
Rahayu, S. M., Suhadak, & Saifi, M. (2019). The reciprocal relationship between profitability and capital structure and its impacts on the corporate values of manufacturing companies in Indonesia. International Journal of Productivity and Performance Management, 69(2), 236–251. https://doi.org/10.1108/IJPPM-05-2018-0196
Khajar, I., Hersugondo, H., & Udin, U. (2020). Working Capital Management, Firm Size and Firm Profitability. International Journal of Economics and Management Systems, 05. https://www.iaras.org/home/caijems/working-capital-management-firm-size-and-firm-profitability
Wardhani, A. S. (2024). The Influence of Working Capital Management on Financial Performance and Company Profitability. Journal of Management, 3(2).
Nguyen, S. L., Pham, C. D., Truong, T. V., Phi, T. V., Le, L. T., & Vu, T. T. T. (2023). Relationship between Capital Structure and Firm Profitability: Evidence from Vietnamese Listed Companies. International Journal of Financial Studies, 11(1). https://doi.org/10.3390/ijfs11010045
Ahmed, A. M., Sharif, N. A., Ali, M. N., & Hágen, I. (2023). Effect of Firm Size on the Association between Capital Structure and Profitability. Sustainability, 15(14). https://doi.org/10.3390/su151411196
Gill, A., Biger, N., & Mathur, N. (2010). The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States. Business and Economics Journal.https://go.gale.com/ps/i.do?p=AONE&sw=w&issn=21516219&v=2.1&it=r&id=GALE%7CA259381870&sid=googleScholar&linkaccess=abs
Deloof, M. (2003). Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms? Journal of Business Finance & Accounting, 30(3–4), 573–588. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00008
Singhania, M., & Mehta, P. (2017). Working capital management and firms’ profitability: Evidence from emerging Asian countries. South Asian Journal of Business Studies, 6(1), 80–97. https://doi.org/10.1108/SAJBS-09-2015-0060
Myers, S. C. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147–175. https://doi.org/10.1016/0304-405X(77)90015-0
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Agusius Yolanda, Hadi Santoso
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
